Европейските кредитни фондове бяха засегнати от изходящи потоци от почти 14 милиарда евро през първото тримесечие

Инвеститорите изтеглиха близо 14 милиарда евро от европейските корпоративни дългови фондове през първите три месеца на годината, най-лошото тримесечие от началото на пандемията, тъй като войната в Украйна предизвика и без това бърза инфлация и раздвижи нестабилността на пазара.

Така нареченият инвестиционен дълг — в по-безопасния край на спектъра — загуби 5,4% за инвеститорите в началото на 2022 г.; отново най-лошото от най-мрачните дни на шока на пазарите Covid, докато високодоходните облигации загубиха 4,3%. За разлика от тях пазарите на корпоративен дълг в САЩ са сравнително спокойни.

Разликата показва, че инвеститорите са подготвени за санкции срещу Русия, особено в енергетиката, за да навредят на корпоративната Европа, с допълнителен шанс, че по-рестриктивната позиция на централната банка на региона може да изостри рисковете от рецесия.

„Ако има място, на което не искаме да бъдем в момента, то е [eurozone] кредит“, каза Флориан Иелпо, портфолио мениджър с множество активи в Lombard Odier Investment Managers. По-високите разходи за компаниите и възможността за покачване на лихвените проценти са тревожна комбинация за класа активи, каза той.

Инвазията на руския президент Владимир Путин в Украйна повиши цените на храните и горивата, което доведе до годишна инфлация на потребителските цени в еврозоната до 7,5 процента. Прогнозите за икономически растеж се понижиха, създавайки дилема за Европейската централна банка, която е под натиск да оттегли своята изключително хлабава парична политика, за да намали цените.

Пазарите на корпоративни дългове в САЩ – които са по-малко изложени от тези в Европа на войната в Украйна – се задържаха по-добре, като разликата между доходността на високодоходните облигации и американските държавни облигации е доста под всеки сигнал за бедствие.

Но след голямата 2021 г. „Европа се представи по-слабо“, каза Майк Скот, водещ портфолио мениджър в Man GLG. „Цикли, индустрия, както и единичен кредит B и по-долу. . . това са областите на пазара, които са били подложени на най-голям натиск.”

Освен това нестабилността на пазара малко или много спря потока от нови рискови корпоративни облигации в Европа. Пазарите на практика бяха затворени за спекулативни емитенти в продължение на почти пет седмици поради геополитическите сътресения.

И все пак въпреки изтичането на средства и забавянето на емитирането – емитирането на дългове от компании, с изключение на банките, беше около половината от нивото си от 2021 г. между януари и средата на март тази година – анализаторите казват, че европейските компании са в относително добра позиция да се справят с нарастващите разходи по заеми.

Компаниите прекараха голяма част от пандемията, зареждайки се с евтин дълг и заключвайки се в по-дългосрочни погасителни графици, което означава, че нарастващите лихвени проценти е малко вероятно да бъдат толкова вредни днес, колкото са били в миналото. „Спекулативен в близко бъдеще [refinancing] рискът е ограничен“, казва S&P Global, който отбелязва, че около 90% от дълга с падеж до 2023 г. е от инвестиционен клас.

Европейските проценти на неизпълнение с висока доходност се повишиха през март, за да сложи край на серия от 10 последователни месечни спадове. JPMorgan, например, изглежда невъзмутим. Въпреки че инвеститорите са „загрижени за макрорисковете за кредита, произтичащи от паричната политика и геополитиката, те също се борят да идентифицират потенциални кандидати за неизпълнение“, се казва в бележка от банката.

Някои компании с по-висок риск бавно се връщат на пазара. Германският фармацевтичен и агрохимичен конгломерат Bayer в края на миналия месец събра 1,3 милиарда евро, като италианската банка Intesa Sanpaolo издаде 1 милиард евро дълг, а финландската ядрена енергийна компания Teollisuuden Voima събра 600 милиона евро.

Войната в Европа и нейното въздействие върху инфлацията и политиката на централната банка са до голяма степен платени от инвеститорите, каза Скот от Man GLG. „Вярвам, че има прозорец от възможност сделките да започнат да идват на пазара“, добави той. „Но готов ли е пазарът? Малко вероятно.”

Add Comment